天风证券研究员掰开揉碎讲：过去市场一见Meta追加AI投入就恐慌，生怕钱打了水漂。现在人家能靠租算力赚钱，资本支出立马从“烧钱黑洞”变身“印钞机”。兴业证券首席张启尧补充道，Meta这类toC巨头搞云服务，相当于给广告业务装上涡轮增压——光是信息流推荐每天就要消化海量算力，现在还能把闲置资源变现，股东能不拍手叫好吗？ 有人嘀咕“难道之前芯片买多了？”，业内大佬笑着摇头。真相是Meta在玩“算力分层”：最新款GB300芯片死磕大模型训练，老将H100转岗搞推理服务。Google前阵子连Meta的Gemini需求都接不住，恰恰证明高端算力依然抢破头。中泰证券晒出硬核数据：北美云厂商积压订单够吃14个季度，Token用量曲线还在垂直起飞。说白了，这哪是什么过剩，分明是AI基建从“土坯房”升级成“商业地产”的关键一步——以前光砸钱盖楼，现在能收租了！
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